正在閱讀：中國銀行研究院資深研究員王家強和王有鑫， 美國《2022年通脹削減法案》影響評析
信息未審核或下架中，當前頁面為預(yù)覽效果，僅管理員可見
中國銀行研究院資深研究員王家強和王有鑫， 美國《2022年通脹削減法案》影響評析
轉(zhuǎn)載
![]()
劉云木于 2022/09/08 09:48:54 發(fā)布
IP屬地：未知
來源：中國外匯
作者：中國外匯
2574 閱讀
0 評論
0 點贊
11
中國銀行研究院資深研究員王家強和王有鑫， 美國《2022年通脹削減法案》影響評析
顯示
作者 | 王家強系中國銀行研究院資深研究員
作者 | 王有鑫系中國銀行研究院高級研究員
來源 |《中國外匯》2022年第17期
要點
從內(nèi)容和背景看，《通脹削減法案》名不副實，與通脹并不直接相關(guān)，對美國通脹和經(jīng)濟增長的正面影響有限，或加大清潔能源領(lǐng)域的全球競爭。
8月16日，美國總統(tǒng)拜登簽署《2022年通脹削減法案》（Inflation Reduction Act of 2022）。該法案名義上為遏制通脹，但具體舉措可能會刺激通脹上升，削弱長期經(jīng)濟增長潛力。其中部分條款針對中國意味明顯，將加劇全球在清潔能源領(lǐng)域的競爭。針對美國利用產(chǎn)業(yè)政策強化制造業(yè)優(yōu)勢和實施保護主義的做法，我們應(yīng)警惕和應(yīng)對。
《2022年通脹削減法案》主要涉及能源安全和氣候變化、醫(yī)療健康、稅制改革等議題，意在通過減少財政赤字、增加對大企業(yè)征稅等措施來遏制通脹，同時推廣清潔能源解決方案。法案主要涵蓋支出和收入兩大領(lǐng)域，預(yù)計總支出規(guī)模達4370億美元，總收入規(guī)模達7370億美元，計劃削減財政赤字約3000億美元（見附表）。 
從支出端看，法案將重點在兩方面加大投入：一是能源安全和氣候變化領(lǐng)域，計劃投資3690億美元，主要包括清潔用電和減排安排、增加可再生能源和替代能源生產(chǎn)補貼、對個人使用清潔能源提供信貸激勵和稅收抵免、對新能源汽車發(fā)展提供支持等，旨在推動經(jīng)濟低碳化或脫碳化發(fā)展，提升能源使用效率，降低能源成本。拜登政府認為，該法案有利于將美國溫室氣體排放量在2030年減少約10億噸，降至2005年水平的40%；使用清潔能源和電動汽車稅收抵免的家庭每年將節(jié)省超過1000美元。二是對《平價醫(yī)療法案》的補貼再延長三年，計劃支出640億美元，旨在提高消費者醫(yī)療負擔(dān)能力，減少1300萬美國人的健康保險保費。從收入端看，主要通過對大公司和富人增稅、強化稅收執(zhí)法和處方藥定價改革等措施來籌集資金。一是對年收入超過10億美元的公司設(shè)定15%的最低稅率，這將帶來2200億美元財政收入。2017年特朗普政府將美國企業(yè)稅率從35%大幅降至21%，大企業(yè)可以通過稅收減免、抵扣和稅務(wù)規(guī)劃等方式減少納稅，實際稅率遠低于21%。數(shù)據(jù)顯示，2020年耐克、聯(lián)邦快遞、惠普、杜克能源等美國55家上市公司合計稅前所得為405億美元，但納稅額為-35億美元，合計有效稅率為-8.6%，而且其中至少有26家連續(xù)三年未繳納過聯(lián)邦所得稅。通過對大公司設(shè)定15%最低稅率，可以在一定程度上改善財政收入。二是對股票回購征收1%消費稅。美股在全球金融危機后保持十余年上漲，一定程度上得益于上市公司對自家公司股票的回購。據(jù)統(tǒng)計，2019—2021年間，羅素3000指數(shù)（包含美國3000家最大市值公司股票，以加權(quán)平均方法確定指數(shù)）成分股共回購2.5萬億美元股票，扣減1萬億美元的新發(fā)行股票抵稅額，需要納稅部分為1.5萬億美元，對應(yīng)150億美元稅收。隨著股票回購稅落地，上市公司可能更加謹慎處理手中持有的現(xiàn)金，可能減少股票回購而轉(zhuǎn)為分紅派息，對股票回購征收消費稅所帶來的財政收入增幅可能低于美國政府預(yù)計的740億美元。三是強化稅收執(zhí)法。美國財政部估計，收入最高的1%人群每年逃稅規(guī)模約為1600億美元，約占每年未繳稅款總額的28%，因逃稅帶來的財政收入損失約相當于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%。法案將向國家稅務(wù)局增加800億美元預(yù)算，幫助打擊逃稅行為。四是對處方藥進行定價改革，允許政府通過談判降低處方藥價格，如果未來制藥巨頭將醫(yī)保藥品價格提高到超過通脹率的水平，允許政府向其征收通脹“回扣”。處方藥定價改革和《平價醫(yī)療法案》功能類似，可降低藥品價格，改善居民醫(yī)療費用，特別是降低參加醫(yī)療保險的老年人看病成本，將自付費用上限限制在每年2000美元。預(yù)計改革將節(jié)省財政開支2650億美元。從內(nèi)容和背景看，《通脹削減法案》名不副實。法案內(nèi)容與通脹并不直接相關(guān)，更像是拜登政府一直在推動的《重建美好未來法案》的“瘦身版”?！吨亟篮梦磥矸ò浮烦跏加媱澮?guī)模為3.5萬億美元，由于兩黨分歧較大，在多次博弈后規(guī)?？s水至1.75萬億美元，迄今遲遲未獲得通過。值此通脹高企之際，包裝成反通脹法案趁勢推出，象征意義大于實際意義，政治影響大于經(jīng)濟影響。當前拜登政府民意支持率不斷下降，《通脹削減法案》更像刻意為之，迎合民意為中期選舉爭取支持。
法案對美國通脹和經(jīng)濟增長的正面影響有限
法案短期無助于遏制通脹，甚至可能產(chǎn)生負作用。目前美國通脹主要與勞動力和能源短缺等供應(yīng)鏈瓶頸，以及流動性泛濫下的需求過熱和通脹預(yù)期等因素相關(guān)，有效的通脹遏制策略應(yīng)聚焦于降低支出和增加供給以緩解供需矛盾?！锻浵鳒p法案》并未直接解決上述問題，卻反其道而行之。對能源和氣候的投資將立即造成通脹壓力，而提高對大企業(yè)的稅收將在一定程度上限制投資和供應(yīng)鏈改善，在供需失衡背景下會加大供需改善難度，影響通脹回落速度。美國國會預(yù)算辦公室（CBO）分析認為，該法案對2022年美國通脹的影響“可忽略不計”，預(yù)計對2023年通脹的影響僅在正負0.1個百分點之間。如果考慮到不同人群的消費傾向，延長醫(yī)保補貼和處方藥定價改革對低收入和老年人群更加有利，上述人群邊際消費傾向更高，短期可能會加劇通脹問題。法案對通脹的遏制作用將更多發(fā)生在2024年之后，在此之前不僅不會降低通脹，反而會推高通脹。法案削減赤字規(guī)模不大，對抑制通脹可謂“杯水車薪”。2008年之前，美國財政赤字規(guī)模相對有限，而全球金融危機之后，隨著美國財政政策貨幣化操作增加，美國財政赤字大幅攀升。美國財政赤字與通脹之間關(guān)系也在2008年前后發(fā)生明顯變化，在2008年之前，由于財政赤字規(guī)模較小，財政赤字對通脹的影響較弱，2008年之后隨著財政支出規(guī)模增加，二者聯(lián)動性明顯增強，走勢高度相關(guān)（見附圖）。2021財年美國財政赤字高達2.8萬億美元，預(yù)計2022財年將降至1萬億美元，雖然法案實施預(yù)計會降低財政赤字約3000億美元，但這將在未來10年發(fā)揮作用，每年減少300億美元赤字對抑制通脹的作用有限。美國國會預(yù)算辦公室數(shù)據(jù)顯示，未來十年美國財政赤字累計將達到14.5萬億美元，法案削減的赤字占比僅為2.1%，緩解財政赤字作用微乎其微。而且，法案是否能夠削減赤字依然存疑，如果2022年美國經(jīng)濟再度陷入衰退，美國政府可能會繼續(xù)加大財政刺激力度，赤字規(guī)模將再次走高。 
對大企業(yè)增稅將損害長期經(jīng)濟增長潛力。法案的核心亮點是增加對氣候變化和綠色能源的投資，雖然最終計劃支出規(guī)模較之前計劃的5550億美元有所下降，但仍然是美國歷史上規(guī)模最大的氣候投資法案。法案聚焦于發(fā)展新能源和推動綠色生產(chǎn)，契合未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢，有利于提高綠色產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率和競爭力。然而對大企業(yè)征稅可能會影響長期創(chuàng)新投入和資本開支，抵消綠色投資對經(jīng)濟增長潛力的積極影響。根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）統(tǒng)計，美國2020年研發(fā)投入總額為6600億美元，為全球研發(fā)投入最多的國家。其中，企業(yè)在信息與通訊技術(shù)、生命科學(xué)等領(lǐng)域的研發(fā)投入是推動美國研發(fā)增長的主要力量。大企業(yè)（500人以上）約占企業(yè)研發(fā)總投入的87%，是研發(fā)投入的重要來源和研發(fā)活動的主要執(zhí)行者。隨著大企業(yè)實際稅率提高，企業(yè)盈利和現(xiàn)金流將受影響，研發(fā)投入、機器設(shè)備投資等開支將下降，長期內(nèi)將影響美國企業(yè)競爭力和在產(chǎn)業(yè)鏈中的掌控力。美國稅收基金會預(yù)計，法案將使美國長期經(jīng)濟產(chǎn)出減少約0.1%，損失約3萬個工作崗位。綜合看，無論是短期還是長期，《通脹削減法案》都無法有效遏制通脹、拉動產(chǎn)出，赤字削減規(guī)?？赡艿陀陬A(yù)期，對大企業(yè)加稅可能使經(jīng)濟復(fù)蘇更難，2024年大選之后如果共和黨再度主政白宮，加稅政策可能會被廢除。
《通脹削減法案》中有關(guān)清潔能源和應(yīng)對氣候變化的政策有較強外溢性，將加大主要經(jīng)濟體在能源轉(zhuǎn)型方面的競爭。目前，中國在能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保領(lǐng)域的發(fā)展和投入增長較快，生產(chǎn)全球2/3以上的太陽能電池板和鋰離子電池，以及約一半的風(fēng)力渦輪機。2021年全球能源轉(zhuǎn)型投資超過7500億美元，中國所占份額約為35%，比美國投資規(guī)模多1520億美元。美國此次投入3690億美元用于清潔能源領(lǐng)域發(fā)展，將在一定程度上彌補與中國之間的差距，使各國在清潔能源領(lǐng)域中的競爭更加激烈。部分條款針對中國意味明顯。法案提出將向購買二手電動汽車的美國人提供4000美元稅收抵免，向購買新電動汽車者提供7500美元稅收抵免，但前提條件是汽車電池中至少有40%的金屬原料和礦物（例如鋰和鈷）要在美國或者與美國簽署自由貿(mào)易協(xié)定的國家開采、提煉。該條款本質(zhì)上是“購買美國貨”。這對美國一些汽車制造商來說可能是一個挑戰(zhàn)，因為絕大多數(shù)礦物、組件和電池來自中國。統(tǒng)計顯示，2021年美國從中國進口49.8億美元鋰電池，約占中國鋰電池出口額的18%。受該條款影響，美國車企對于中國鋰電池的進口需求可能放緩，將刺激美國鐵和磷酸鹽等原材料生產(chǎn)。美國希望借此推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，不過考慮到當前中國在鋰電池中的優(yōu)勢地位，短期看美國車企很難完全擺脫中國企業(yè)。美國電池生產(chǎn)所需的基礎(chǔ)設(shè)施達不到中國的規(guī)模，可能需要幾年時間才能達到符合補貼的要求。此外，法案還計劃投入300億美元用于生產(chǎn)稅收抵免，以促進美國太陽能電池板、風(fēng)力渦輪機的生產(chǎn)以及關(guān)鍵礦物加工；提供100億美元稅收抵免，用于建設(shè)清潔技術(shù)制造設(shè)施?？梢?，在繼芯片和半導(dǎo)體之后，清潔能源領(lǐng)域逐漸成為中美博弈重點。
除《2022年通脹削減法案》外，近期美國還公布了《芯片與科學(xué)法案》，以加強美國制造和創(chuàng)新。對于美國利用產(chǎn)業(yè)政策在芯片、清潔能源等重要領(lǐng)域與我博弈的態(tài)勢，我國要引起高度警惕，采取措施積極應(yīng)對。一方面，短期做好關(guān)鍵產(chǎn)品的保供穩(wěn)價，中長期積極提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和經(jīng)濟發(fā)展韌性。近期我國通脹壓力也有所抬頭，我們應(yīng)吸取歐美通脹大幅攀升的教訓(xùn)。短期看，穩(wěn)定豬肉、蔬菜、水果等重要民生商品供應(yīng)，確保生產(chǎn)、銷售、運輸、配送、倉儲等全鏈條穩(wěn)定，及時、妥善應(yīng)對產(chǎn)銷不暢、流通遇阻和價格異常波動等問題。確保糧食、能源等重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，夯實穩(wěn)物價和保障發(fā)展的基礎(chǔ)。中長期看，應(yīng)積極提升我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性、安全性和長期供應(yīng)能力。近幾年美國頻繁推出產(chǎn)業(yè)支持法案，加大在綠色經(jīng)濟、清潔能源、半導(dǎo)體、人工智能、機器人、量子計算等前沿領(lǐng)域的投入力度，通過對企業(yè)提供財政補貼、加大出口管制力度、組織“芯片四方聯(lián)盟”等方式加強對中國先進制造業(yè)的技術(shù)圍堵。針對此，我國應(yīng)進一步強化對硬科技和基礎(chǔ)研究領(lǐng)域的財政支持力度，考慮以立法形式扶持相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大幅增加研究和創(chuàng)新資金，針對工業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)、關(guān)鍵裝備、“卡脖子”環(huán)節(jié)、基礎(chǔ)軟硬件等領(lǐng)域加快實施“補短板工程”，提升芯片等先進產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力，為產(chǎn)業(yè)鏈競爭奠定堅實基礎(chǔ)。推動政府、行業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)和科研機構(gòu)間合作，加速技術(shù)商業(yè)化推廣運用，打造新興產(chǎn)業(yè)集群。加大對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級改造，提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化智能化和綠色化水平，賦予其新的生機和活力。引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈合理有序轉(zhuǎn)移，保證國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的完備性和穩(wěn)定性，不斷夯實基礎(chǔ)生產(chǎn)能力。另一方面，加快推動清潔能源領(lǐng)域發(fā)展，增強能源安全保障能力。伴隨著綠色經(jīng)濟興起和全球地緣政治格局深刻重塑，能源問題已不再是簡單的供給或發(fā)展問題，而是涉及產(chǎn)業(yè)安全和國家利益的全局性、戰(zhàn)略性問題。當前，各國正積極采用產(chǎn)業(yè)政策，通過政府財政支持、補貼、稅收減免等方式加大在清潔能源領(lǐng)域的投入力度。我國作為制造業(yè)大國和能源消費大國，應(yīng)著眼于未來，積極推動清潔能源領(lǐng)域發(fā)展，維護能源安全和產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。推動能源供給多元化，大力發(fā)展清潔能源，在電力、鋼鐵、石化等傳統(tǒng)行業(yè)推動技術(shù)升級，提高能源使用效率。采用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、5G等新一代信息技術(shù)提升能源、資源、環(huán)境管理水平，積極賦能綠色制造。結(jié)合我國資源稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)條件，實施符合國情的綠色轉(zhuǎn)型之路。增加能源、工業(yè)金屬等戰(zhàn)略儲備，提升應(yīng)對地緣政治和公共安全風(fēng)險的能力。加快清潔能源技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，通過稅收優(yōu)惠、財政補貼、貼息貸款等方式，大力扶持清潔能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，不斷提升清潔能源產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。
微信公眾號
匯特通
